LIG넥스원(079550) — 미사일 쇼티지 속 호실적

1.실적 추이 — 2년 매출 +87%, 영업이익 +71%

연간 — 2023~2026 슈퍼사이클

• 2023 (실적)매출 2.31조 · 영업이익 1,864억 · OPM 8.07% · 주당이익 7,953원
• 2024 (실적)매출 3.28조 (+42%) · 영업이익 2,234억 · OPM 6.82% · 주당이익 9,974원
• 2025 (DART 잠정)매출 4.31조 (+31%) · 영업이익 3,194억 · OPM 7.42% · 주당이익 11,516원
• 2026 (컨센 평균)매출 5.04조 (+17%) · 영업이익 4,495억 (+41%) · OPM 8.91% · 주당이익 16,788원

매출은 2023~2026 누적 +118% 증가, 영업이익은 +141% 증가 가시화. 매출 가속도가 한국 방산 그룹 내 최고(한화에어로 +238%·한화오션 +85%·KAI +30%대와 비교 시 LIG가 영업이익 가속도 측면에서 의미 있음).

분기 — 25년 4분기 OPM 2.75% 일시 후퇴 → 26년 1분기 14.65% 회복

• 24년 4분기매출 1.17조 · 영업이익 553억 · OPM 4.74%
• 25년 1분기매출 0.91조 · 영업이익 1,136억 · OPM 12.52%
• 25년 2분기매출 0.95조 · 영업이익 776억 · OPM 8.21%
• 25년 3분기매출 1.05조 · 영업이익 896억 · OPM 8.54%
• 25년 4분기매출 1.40조 · 영업이익 387억 · OPM 2.75% (일시 후퇴)
• 26년 1분기 (DART 잠정)매출 1.17조 · 영업이익 1,711억 · OPM 14.65% (강한 회복)

2.사업 부문 — 미사일 본업 + 비(非) 천궁 + 해외 수출

① 천궁(KM-SAM) — 본업 매출 핵심

중거리 지대공 미사일 시스템. 한국 공군·육군 본격 양산 + UAE·사우디·이라크 중동 수출 사이클 진입. 2024년 UAE 천궁-II 4조원대 수주 본격 매출 인식 시작이 2025~2027년 매출 성장의 가장 큰 기여 동인입니다.

② 비(非) 천궁 — 신규 라인업 확대

시장 컨센은 LIG의 "非 천궁에서 본 가능성"을 핵심 시그널로 본다. 현궁(휴대용 대전차 미사일)·신궁(휴대용 대공 미사일)·LIG 자체 개발 함대공·공대공·정밀유도무기 등 천궁 외 라인업이 본격 매출 기여 단계. 한 종목 의존도 완화 + 매출 다각화.

③ 해외 수출 — 폴란드·중동·동남아

K-방산 글로벌 수출 사이클의 미사일 부문. 폴란드 K-방산 1차 계약(2022) 후 2차·3차 추가 발주 협의 진행. 중동(UAE·사우디·이집트), 동남아(말레이시아·인도네시아) 함정용·지상용 미사일 패키지 수출 협의 단계. 2026~2028 추가 수주 가시화 시 매출 성장률 +30%대 추가 가능.

④ 우주항공 — 미래 옵션

한국 자체 위성·우주발사체 사업 일부 참여. 매출 비중 작지만 장기 옵션 가치. 한화에어로스페이스 우주항공 부문과 일부 협력·일부 경쟁 구도.

3.밸류체인 — 원재료부터 최종 고객까지

4.한국 방산 6사 PER 비교

한국 방산 6사 트레일링 PER 평균은 약 46배. LIG넥스원은 평균보다 약 +58% 비싸지만 매출 가속도가 가장 빠른 그룹이라 2026년 컨센 기준 PER 약 52배로 정상화. 한화에어로(29배)·한화오션(26배)·KAI 정상화(30~40배)와 비교 시 LIG가 가장 비싼 구간이지만, 우크라이나·중동 분쟁 지속 시 미사일 수요 폭증의 직접 수혜라는 점이 프리미엄 정당화 근거.

5.글로벌 방산 5사 PER 비교 (해외 매체 인용)

한국 방산 PER 프리미엄을 평가하려면 글로벌 방산 PER 비교 필수. 정확한 최신 수치는 별도 확인이 필요하다는 면책 아래, 일반적 시장 추정 범위.

글로벌 방산 5사 PER 평균은 약 22~28배. 라인메탈만 우크라이나 전쟁 직접 수혜로 28~35배까지 점프. 한국 방산 평균 46배는 글로벌 평균 대비 +60~110% 프리미엄이다. 정당화 근거는 ① 매출 성장률 +20~40%(글로벌 +5~10% 대비 4배) ② 외인 비중 23~45% 고수준 ③ 폴란드·중동·동남아 수출 사이클 + ④ 미사일·함정·전투기 다각 노출.

5.5EV / 수주잔고 비교 — K-방산 그룹 내 저평가 종목

6.적정 PER 시나리오 — 4단계 디테일

2026년 컨센 평균 주당이익 16,788원을 분모로 적정 PER에 4단계 가정 적용. 각 시나리오에 전제·근거·참고 동종 명시.

• ① Bear (보수) — 한국 방산 평균 회귀420,000원PER 25배
  전제: 폴란드·중동 추가 수주 지연 + 25년 4분기 OPM 2.75% 패턴 반복 + 글로벌 방산 평균 PER 회귀.
  근거: K-방산 사이클이 2027 이후 둔화 가능성. KAI(트레일링 84배 → 컨센 30~40배 정상화) 수준.
  시장가격 대비: -52%. 확률 가중 약 15%. 참고 동종: KAI 26년 컨센 PER 30배대, 라인메탈 조정 시 PER 25배
• ② Base (컨센) — LIG 평균 + 컨센 그대로670,000원PER 40배
  전제: 2026 영업이익 +41% 컨센 달성 + OPM 8.91% 안착. PER 40배는 한국 방산 평균.
  근거: 미사일 쇼티지 사이클 유지 + 비(非) 천궁 라인업 정착. 한화에어로(29배)와 한국 방산 평균(46배) 사이.
  시장가격 대비: -24%. 확률 가중 약 25%. 참고 동종: 한화에어로 26년 컨센 PER 29배, 한화오션 PER 26배
• ③ Bull (강세) — 미사일 쇼티지 프리미엄1,008,000원PER 60배
  전제: 우크라이나·중동 분쟁 지속 + 폴란드·UAE 추가 수주 + 비(非) 천궁 매출 본격화. PER 60배는 LIG 현재 26년 컨센 PER 52배보다 +15%.
  근거: 시장 컨센 "미사일 쇼티지 속 호실적" + "조정 과하다" 톤 정착 + 라인메탈(독일) 우크라이나 사이클 PER 28~35배 사례 + 미국 미사일 부족 현실.
  시장가격 대비: +15%. 컨센 목표가(1,078,824원) 근방. 확률 가중 약 35%. 참고 동종: 라인메탈 우크라이나 사이클 PER 35배, LIG 자체 26년 컨센 PER 52배+
• ④ Super (극강) — 글로벌 K-방산 슈퍼사이클1,343,000원PER 80배
  전제: 미국 미사일 부족 → 한국 미사일 수출 본격화 + NATO 방위비 GDP 3%+ + K-방산 본격 EU 진입. PER 80배는 글로벌 방산 슈퍼사이클 정점 수준.
  근거: 글로벌 미사일 시장 2030년 약 1,000억 달러+ 추정 (해외 매체 인용) + 한국 점유율 확대 + 라인메탈 PER 35배 정점 사례 × 2배 프리미엄.
  시장가격 대비: +53%. 확률 가중 약 25%. 참고 동종: 라인메탈 PER 35배 정점 × 2배 · 글로벌 방산 슈퍼사이클 가정

7.인과 체인 — 미사일 슈퍼사이클

8.최근 시장 시그널

• 2026-05-15두산로보틱스 +19% 거래대금 1조 749억 — 시장 풍부한 유동성, 방산도 자금 유입 여건 우호
• 2026-05-14피지컬AI 이벤트 집중 — 휴머노이드·로보틱스 재평가 (방산 섹터 자금 일부 분산 위험)
• 2026-05-11시장 컨센 "미사일 쇼티지 속 호실적" + "기대 이상의 서프라이즈"
• 2026-05-08WTI 95~96달러 반등 — 미군 이란 유조선 무력화 + 호르무즈 교전 재발 (방산 수요 환경 우호)
• 2026-05-08시장 컨센 "어닝 서프와 함께 맞이한 조정, 과하다" + "非 천궁에서 본 가능성"
• 2026-05-06방산·조선 차익실현 — 한화에어로 -1.57%, KAI -1.61%, HD현대중공업 -4.12% (일시 조정)
• 2026-04-18이란 호르무즈 해협 재봉쇄 — 혁명수비대 유조선·컨테이너선 사격 (중동 군비 증강 사이클)

5월 6일 방산 일시 차익실현 → 5월 8일 호르무즈 교전 재발 → 5월 8일~11일 5개 증권사 매수 톤 회귀 흐름. 지정학적 긴장이 방산 사이클 핵심 동력이고, 우크라이나·중동 분쟁이 단기 휴전으로 가지 않는 한 LIG 등 한국 방산 매수 모멘텀 유지 가능.

9.외국인 수급

2026년 4월 13일 ~ 5월 14일 외국인 보유 주식 수 변화:

• 4월 13일 외인 보유약 5,030,000주
• 5월 14일 외인 보유약 4,890,000주
• 한 달 변화-139,383주 순매도
• 외인 보유율24~25% → 23.21% (-1~2%p)
• 금액 환산 (참고)평균가 약 870,000원 기준 약 -1,213억원

외인 보유율은 23.21%로 한화에어로(45.13%)·KAI(27.06%)·현대로템(35.44%) 대비 낮은 편. 외인 진입 여지가 큰 종목이고, 우크라이나·중동 사이클 가시화 + 폴란드 추가 수주 공시 시 외인 보유율 25%+ 회복 시 가격 추가 점프 가능성.

10.엣지 — 핵심 5가지

11.리스크

12.결론

LIG넥스원은 한국 미사일 1위 + K-방산 가속도 그룹 최고 종목입니다. 26년 1분기 DART 잠정 영업이익 1,711억(OPM 14.65%)으로 25년 4분기 일시 후퇴(OPM 2.75%)를 완전히 회복했고, 5개 증권사가 동시에 매수 톤 보고서를 냈습니다(SK "조정 과하다" / 한화 "미사일 쇼티지" / 유진 "非 천궁에서 본 가능성" 등).

한국 방산 6사 PER 평균은 약 46배, 글로벌 방산 5사 PER 평균은 약 22~28배. 한국 평균이 글로벌 평균 대비 +60~110% 프리미엄이고, LIG는 한국 평균보다도 +58% 비싸지만 매출 가속도가 가장 빠른 종목이라 26년 컨센 기준 PER 52배로 정상화됩니다.

4단계 시나리오 (PER 25 / 40 / 60 / 80배) 적용 시 시장가격 878,000원은 Base(670,000원)와 Bull(1,008,000원) 사이. 컨센 목표가 1,078,824원은 Bull(미사일 쇼티지 프리미엄) 시나리오와 일치합니다.

시장가격은 Base와 Bull 사이 구간. 우크라이나·중동 분쟁 지속 + 폴란드 추가 수주 + 26년 2분기 OPM 10%+ 유지 시 Bull(PER 60배) 도달 가능. 글로벌 방산 PER 회귀 압력이 장기 리스크.